Quan điểm đúng đắn về Real Yield

Thuật ngữ “real yield” được nhắc đến nhiều gần đây trên crypto twitter. Real yield liệu có được coi là 1 tiêu chuẩn đánh giá cho Defi? Bài viết này sẽ làm sáng tỏ cho mọi người..

Real yield and Fake yield

Một trong các chiến lược của các dự án DeFi để thu hút người dùng và củng cố thanh khoản là nhà tạo lập sẽ trả 1 khoản lãi suất (APR) khi chúng ta deposit tiền của mình vào DeFi protocols của họ.

Bằng cách này, các nền tảng lending/borring được củng cố thanh khoản từ lenders để cho người khác vay, các AMM Dex có thêm thanh khoản trong pool cho các pair giao dịch,.. Còn các lenders, stackers, liquidity providers sẽ nhận lại một khoản tiền hoa hồng.

Khái niệm Real Yields đã được đề cập nhiều hơn trong thị trường crypto. Theo đó, real yields chỉ đến nguồn doanh thu thực của dự án DeFi, mức doanh thu này được tính bằng các token có tính thanh khoản cao và stable coin có giá trị ổn định. Real yields không tính đến doanh thu từ việc phát hành token.

Những dự án có càng nhiều nguồn real yields sẽ càng được đánh giá cao tính bền vững và ổn định.

Các nguồn Real yield điển hình trong DeFi

Phí giao dịch đến từ nền tảng AMM Dex

Nguồn phí này chính là doanh thu thực sự của dự án, các user thực hiện giao dịch swap mua bán các mã giao dịch đều phải trả một khoản phí cho sàn. Lượng yields này được trích một phần gửi đến cho những người cung cấp thanh khoản (liquidity providers).

Phí giao dịch của một số nền tảng như sau:

Uniswap V3: phí giao dịch có 3 mức 0.05%, 0.3%, 1% tùy thuộc vào từng cặp giao dịch. Đa số các các cặp giao dịch altcoin tính phí 0.3%, giao dịch thuần stable coin tính phí 0.01%.
Pancakeswap: phí giao dịch altcoin là 0.25%, stable swap là 0.15%

Nguồn APR trả cho những người cung cấp thanh khoản đến từ 2 nguồn chính:

Lượng reward token lấy tự token emissions (không bền vững).
Phí giao dịch (bền vững).

Hiện nay, phần lớn APR đến từ nguổn token emissions.

Phí giao dịch trên NFT Marketplace

Các chợ buôn bán NFT sẽ tính thu 1 khoản phí trên mỗi NFT được bán. Sàn Opensea thu phí 2.5% giá trị của NFT, đối với sàn LooksRare là 2%.

Phí vay mượn từ các nền tảng Lending/Borrowing

Khoản phí mà giao thức thực sự nhận được = số tiền lãi nhận được từ Người đi vay- số tiền trả cho Người cho vay.

Một vài loại real yields khác

Phí khi chuyển tài sản Cross Chain.
Phí quản lý tài sản.
….

Ý nghĩa của real yield

Chiêu trò marketing

Một dự án có real yields không có nghĩa token của dự án đó sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai. Chúng ta không đơn thuần đi tìm những dự án có real yields, mà chúng ta đi tìm những dự án có những chiến lược đem lại giá trị cho token holders, từ đó quyết định đầu tư đem lại lợi nhuận.

Một ví dụ điển hình từ dự án Uniswap, tất cả lượng phí giao dịch thu được đều được chuyển đến LPs, không có chút nào trong nguồn phí này được phần bổ nhằm mục đích đem lại giá trị cho token holders.

Đôi khi sản lượng thực được tận hưởng như một thuật ngữ để truyền thông marketing.

Real yields chỉ là một trong nhiều yếu tố đánh giá dự án Defi

Ta cùng nhìn lại TVL, TVL không phải là vô dụng nhưng cũng không phải là tất cả. TVL cho chúng ta biết được tổng giá trị tài sản bị khóa trong giao thức của dự án từ đó biết được phần nào quy mô của dự án. Tuy nhiên TVL có thể bị “làm số” bằng cách tăng lượng token incentives lên. TVL không cho chúng ta biết được nguồn bị khóa đó được sử dụng như thế nào, có hiệu quả hay không.

Real yields cũng vậy, 1 dự án có real yield nhưng ta cần biết được nguồn real đó có đem lại sự phát triển cho token hay không. Nguồn doanh thu thực đó phải lớn hơn tổng chi phí hoạt động và lượng lạm phát token. Giống như 1 công ty ngoài thực tế có tạo ra được doanh thu nhưng không đủ trả lương cho nhân viên vậy.

Một dự án có doanh thu thực, tuy nhiên đó phải là doanh thu bền vững. Ví dụ Anchor protocol sử dụng token reward từ token emissions để khuyến khích người vay, người vay mất phí vay nhưng nhận lại được token reward. Mô hình này tạo ra real yield không bền vững do sự lạm phát của token khi xảy ra sẽ làm sụt giảm lượng người vay đáng kể.

Củng cố niềm tin vào DeFi

Sau hàng loạt những vụ sụp đổ đình đám như Terra, FTX,.. thì niềm tin vào DeFi đã bị mất dần. Trong bối cảnh đó, những dự án có nguồn doanh thu thực sự chí ít cũng giúp người dùng củng cố lại niềm tin phần nào vào thị trường đầy khốc liệt này.

Kết luận

Tạo doanh thu thực cho sự án là hướng tiếp cận bền vững cho các dự án DeFi. Hiện tại real yields là cần thiết nhưng mọi người không nên thần thành hóa nó để rồi quên đi những yếu tố quan trọng khác trong đánh giá dự án. Cái quan trọng là mình kiếm được tiền từ dự án.