Các nhà đầu tư vượt qua sự không chắc chắn của Trung Quốc trong trái phiếu chuyển đổi
Các nhà đầu tư quan tâm đến việc mở cửa trở lại nền kinh tế của Trung Quốc nhưng không sẵn sàng đặt cược một cách bừa bãi đang chuyển sang trái phiếu chuyển đổi do các công ty châu Á phát hành, để họ được trả thu nhập trong khi được định vị cho một số giá tăng nếu cổ phiếu phục hồi.
Dữ liệu từ Morningstar cho thấy các quỹ đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi châu Á đã thu hút dòng vốn 118,1 triệu đô la Mỹ vào tháng 1 và tháng 2, vượt xa tổng số tiền chảy ra được ghi nhận đối với hơn 350 quỹ trái phiếu chuyển đổi mà nó theo dõi trên toàn cầu.
Dòng tiền đổ vào trái phiếu chuyển đổi của các công ty có cổ phiếu giảm giá trong thời gian dài, nhiều trong số đó là các công ty Trung Quốc trong lĩnh vực internet, công nghệ và hàng không được niêm yết tại Hồng Kông, có thể đẩy giá trái phiếu chuyển đổi đến mức được gọi là điểm hấp dẫn.
Trái phiếu chuyển đổi là chứng khoán lai với hầu hết, giống như trái phiếu thông thường, trả một khoản lãi.
Giá trị của trái phiếu chuyển đổi nhạy cảm với lãi suất hiện hành nhưng giá của chúng cũng phụ thuộc vào cổ phiếu của công ty, vì chúng bao gồm tùy chọn chuyển đổi, vì vậy một số nhà đầu tư nhìn thấy món hời trong trái phiếu chuyển đổi của các công ty sa sút.
Girish Kumarguru, nhà quản lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý tài sản thay thế, China Everbright Assets Management (0165) cho biết: “Một số trái phiếu chuyển đổi của châu Á rất hấp dẫn vì chúng mang lại cho các nhà đầu tư lợi suất tương đương hoặc tốt hơn trong thời hạn ngắn hơn so với trái phiếu thẳng, vì chúng đi kèm với quyền chọn cổ phần không đắt đỏ”.
Các cổ phiếu chuyển đổi của nền tảng ứng dụng Trung Quốc Meituan (3690.HK), nhà sản xuất điện thoại thông minh Xiaomi Corp (1810.HK) và nhà sản xuất thép Hàn Quốc Posco Holdings (005490.KS) đều đang giao dịch ở mức hấp dẫn cho các nhà đầu tư sở hữu quyền chọn chuyển đổi, vì chúng được định giá ít nhiều giống như trái phiếu và chi phí quyền chọn là nhỏ nhất.
Điều này có nghĩa là giá chuyển đổi cao hơn nhiều so với giá cổ phiếu hiện tại. Nhưng nó cũng có nghĩa là tiếp xúc với lợi nhuận tiềm năng thấp – thứ không được cung cấp bởi một trái phiếu thông thường, trong khi nó mang lại thu nhập không có sẵn với một lựa chọn thông thường.
Hãng hàng không hàng đầu của Hồng Kông Cathay Pacific’s (0293.HK) 2,75% có thể chuyển đổi vào năm 2026 là một ví dụ.
So với mức lãi suất 6% được trả bằng trái phiếu thông thường, các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi nhận được ít hơn, với mức giá hiện tại ngụ ý mức lãi suất khoảng 2,5%. Nhưng với cổ phiếu ở mức 7,53 đô la Hồng Kông và đang tăng lên, nó đang tiến gần hơn đến giá chuyển đổi 8,57 đô la Hồng Kông – một mức mà các nhà đầu tư có thể tiếp cận với việc tăng giá cổ phiếu và bảo vệ mặt trái nhờ giá trị trái phiếu.
Các nhà quản lý quỹ cho biết việc Trung Quốc mở cửa trở lại có thể thúc đẩy động lực tương tự trong các lĩnh vực khác.
Skander Chabbi, người đứng đầu nhóm chuyển đổi toàn cầu tại BNP Paribas Asset Management có trụ sở tại Paris, cho biết: “Các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng ở Trung Quốc sẽ có lợi cho trái phiếu chuyển đổi châu Á vì có rất nhiều tổ chức phát hành liên quan đến người tiêu dùng ở khu vực này”.
Sự biến động gần đây trên thị trường thu nhập cố định đã làm ngưng trệ một số dòng chảy vào trái phiếu chuyển đổi, nhưng các nhà giao dịch kỳ vọng nó có thể tăng trở lại.
William Lam, người đứng đầu bộ phận giao dịch trái phiếu chuyển đổi châu Á tại BNP Paribas ở Hồng Kông, cho biết: “Khối lượng giao dịch rất lớn vào tháng 1 năm 2023 khi mọi người đang tìm kiếm rủi ro sau một năm 2022 khó khăn. Nhìn chung, chúng ta sẽ thấy khối lượng nhiều hơn vào năm 2023 so với năm 2022 trong cùng kỳ.”
